△○☐　副業トレーダー　～その戦いの軌跡～

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為替フォーキャスター・ギリシャ楽観論背景＝みずほ証券・林氏

ギリシャ情勢・楽観論の前倒し/豪ドルの底堅さ

1. ギリシャ議会の中期財政計画採択を織り込み為替市場ではドル円・ユーロドルが
上昇持続。実際には仏独の民間金融機関による支援策が支えに。
2. 豪ドルは原油価格の上昇にも支えられ、堅調推移へ。

ギリシャ楽観論の背景：①ギリシャ議会の採択を先取り

　昨夜以降、市場全般で、日本時間本日夜に予定されるギリシャ議会の中期的な財政赤字削減計画の採択が織り込まれている。特に米国市場の時間帯で、ギリシャ情勢を材料に、株式主要指数が1%以上上昇し、米10年国債利回りは3%台に戻した。
　一方、米国では昨夜、コンファレンスボ−ド信頼感指数（6月）が雇用悪化から下振れするなど、米景況感の下振れ示す経済指標が発表されたが、この点が米国株式・債券などに与える影響は限定的といえる。
　為替市場でもギリシャ情勢に対する懸念が後退し、リスク許容度が高まり、ドル高円安傾向が強まった。27日のStrategy Informationでは、ギリシャ債務問題の先行きについて不透明感が続き、為替市場も全体として動きにくい状態になっていると述べたが、実際にはその後、楽観論が先行する形になった。

　本日昼までドル円は、米国などの株式市場の上昇、米金利上昇を主因とした日米金利差の拡大などを受け、81円前後で堅調に推移している。
　但し、ギリシャ議会での審議状況について、本日午前までの時点で、特段採決の可能性が高まっていると思われるような情報が伝えられている訳ではない。一方、ギリシャ国内では、28日以降、今回の財政赤字削減計画に反対する大規模なデモが行われ、議会を包囲する動きなどが続いている。今回、議会で計画が採択されても一つのハードルを越えたにすぎず、今後実際に財政支出削減を実行する段階ではかなりの困難が予想される。さらにこの点が再び政治不安定化につながり、早い段階で議会の総選挙が行われるといった事態に発展するという事態も予想される。

ギリシャ楽観論の背景：②仏独の金融機関動向と格付会社の動向

一方、欧州の金融市場では、民間金融機関によるギリシャ国債の借り換えが議論されていることが、市場の安心感につながっている面がある。
　27日のStrategy Informationでは、EUおよび各国政府が、ギリシャ国債を保有する欧州金融機関との間で、自主的なギリシャ国債の乗り換え（ロールオーバー）を促す動きが始まったと述べている。同日、欧州ではこの点に関し、EUと民間金融機関の協議が行われた。
　さらに、これまではフランスがギリシャ国債借り換えの議論を先導してきた。昨夜以降、ドイツの金融機関がフランス案を土台に政府と検討に入ったと伝えられている。
　フランス案は、2014年半ばまでのギリシャ国債償還分の50%を期限30年の同国債購入に
充て、20%をデフォルト時の備えとする内容と一部で報道されている。格付会社フィッチがギリシャ国債のロールオーバーが実行されればデフォルト事由に当たる可能性が非常に高いとコメントしている。一方、フランス案はギリシャ国債がデフォルトにならないことを条件にしており、今後具体的なスキームが変わってくる可能性があるだろう。
　今後、格付会社の動向もふまえながら、欧州の中心である仏独の金融機関が合意すれ
ば、事態は借り換えの方向へ進捗する可能性が高いのではないか。
　また、28日、フランスのラガルド財務相がIMF専務理事に選出されたことも、今後EUとIMFがギリシャへの支援策を含め協力しやすくなったという期待感につながる面があろう。
　一方、今回の採決が仮に否決された場合、EUないしIMFから資金供与が困難となる。この場合、事態を収拾するまでの間、民間金融機関によるつなぎ融資を実行することなども検討されている。
　本日昼まで、ユーロドルは1.43ドル台半ば、ユーロ円は116円台前後で推移している。採決への期待感から一旦上昇した後、今後の展開にも目が行き、1.43ドル、115円台前半といった昨日日中の水準に戻ると想定している。

豪ドルは底堅い展開、一段の上昇も

　以上のように昨夜以降、市場環境が全般的に改善する中、豪ドルが1.05USドル台半ば、85円台半ばまで反発している。
　豪ドルは今週前半のようにギリシャ債務問題を理由に市場が不安定化し、為替市場でリスク回避傾向が高まった際には、1.04USドル割れ、84円台前半まで下落して推移していた。
　特に今回市場環境を受け、原油先物価格が一時93ドル台前半まで回復しているが、資源価格との連動性の高い豪ドルに一段と上昇圧力がかかりやすくなっている。
　また、本来、オーストラリア経済は内需中心に堅調である上、国内で起きた洪水の復興需要が見込まれている。しかし直近、6月初めに政策金利を据え置いた際には、欧州債務への懸念による影響などが金利据え置きの影響として挙げられていた。
　本日、ギリシャ議会で財政赤字削減計画が採択された場合、政策金利がオーストラリア経済の好調さに支えられ4.75%という高い水準にあることや、豪国債の米国債との金利差などが意識され、豪ドルの堅調さを支えることになるだろう。

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